J.P. Morgan AM: trovare valore negli Emergenti con spread debito sovrano ai minimi - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 17 mag - Fattori tecnici Il quadro della domanda e dell'offerta continua a essere favorevole: l'emissione di titoli di Stato dei Mercati Emergenti e' rimasta stabile e la domanda ha tenuto il passo.

Piu' in generale, durante il conflitto in Medio Oriente gli investitori hanno tendenzialmente mantenuto le posizioni in obbligazioni tradizionali, aggiungendo strumenti di copertura, ma non le hanno vendute. A marzo i deflussi non hanno destato particolari preoccupazioni per due motivi. In primo luogo perche' sostanzialmente il mercato ritiene che il conflitto sia temporaneo e in secondo luogo perche' il desiderio di diversificazione degli investitori li ha spinti a investire nei Mercati Emergenti piu' di quanto non abbiano fatto in passato. In particolare, secondo una ricerca di J.P.

Morgan, da inizio anno gli afflussi registrati dai fondi retail verso obbligazioni dei Mercati Emergenti denominate in valuta forte ammontano a 4,4 miliardi di Dollari (al 1 maggio 2026). Marzo e' stato il primo mese di deflussi netti (6,2 miliardi di Dollari) da quasi un anno a questa parte.

Tuttavia, la tendenza si e' rapidamente invertita e in aprile sono stati registrati afflussi netti per 2,4 miliardi di Dollari. Quanto all'offerta, stando a quanto emerge dalla ricerca di J.P. Morgan, le emissioni di marzo sono state contenute, pari a 3,1 miliardi di Dollari, in quanto molti emittenti sovrani dei Mercati Emergenti hanno adottato una strategia attendista a causa del conflitto in Medio Oriente.

In aprile l'attivita' e' nettamente rimbalzata, con 20,9 miliardi di Dollari di emissioni di debito sovrano dei Mercati Emergenti, grazie al ritorno degli emittenti sul mercato dopo gli annunci di cessate il fuoco. Da inizio anno, le emissioni lorde di titoli di Stato dei Mercati Emergenti ammontano a 129,9 miliardi di Dollari (dati al 28 aprile 2026).

Cosa significa per gli investitori obbligazionari? In un contesto di spread compressi, la selezione dei titoli e' fondamentale e conviene muoversi con prudenza nell'assumere un'eccessiva esposizione al rischio di mercato.

Anche se gli spread sono tornati sui minimi da inizio anno, gli squilibri provocati dal conflitto in Medio Oriente hanno creato sacche di valore, in particolare nel credito sovrano di Argentina, Romania, Turchia e Kenya e, in misura minore, di Giordania, Egitto e Pakistan. La tesi in favore del credito sovrano dei Mercati Emergenti continua a essere convincente, ma gli investitori attivi devono svolgere un'analisi approfondita e gestire il rischio con attenzione.

Inoltre, il credito dei Mercati Emergenti dovrebbe essere valutato alla luce di rendimenti assoluti elevati (l'EMBIGD offre rendimenti intorno al 7%), soprattutto perche' una fine del conflitto migliorerebbe il contesto in cui un'esposizione alla duration puo' dare buoni risultati.

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(RADIOCOR) 17-05-26 14:01:13 (0305) 5 NNNN