Capital Group: 10 spunti di discussione sul Giappone per il 2026 - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 17 gen - 6.Lo yen puo' rafforzarsi rispetto al dollaro? Il modello del differenziale di interesse indica che il cambio USD/JPY dovrebbe attestarsi a quota 130-140, rispetto all'attuale livello di 155 (al 19 novembre); il Giappone e' l'unico paese del G7 per il quale si prospetta un miglioramento del tasso di cambio. Il differenziale di interesse tra Stati Uniti e Giappone si e' notevolmente ridotto negli ultimi due anni, tornando ai livelli registrati nell'aprile 2022. Prevediamo un apprezzamento dello yen, che nei prossimi 12 mesi potrebbe portarsi a quota 140 rispetto al dollaro; tale variazione del tasso di cambio, dal canto suo, dovrebbe provocare una sana rotazione del mercato verso le azioni giapponesi.
7.Potenziale aumento delle valutazioni azionarie giapponesi? Attualmente le valutazioni azionarie giapponesi si collocano nella fascia alta dell'intervallo di negoziazione degli ultimi 15 anni, con un rapporto prezzo/utili (P/E) prospettico a 12 mesi pari a 15,6x, che pero' resta sostanzialmente inferiore a quello dell'S&P 500 (23x). Si puo' sostenere che tale intervallo di negoziazione abbia coinciso con l'era deflazionistica del Giappone, per cui se il nuovo governo riuscira' ad attuare efficacemente le sue strategie di crescita le valutazioni azionarie giapponesi potrebbero salire ulteriormente verso quota 18-19.
8.La famigerata accumulazione di liquidita' delle aziende giapponesi potrebbe non essere piu' tollerata; si prospetta l'arrivo di una nuova imposta? Sia Takaichi che la Financial Services Agency (FSA) giapponese sono consapevoli di questo problema. L'FSA ha avviato un confronto sulla revisione del Codice di corporate governance per il 2026, e il programma comprende anche l'accumulazione di liquidita'. Nel frattempo, Takaichi aveva parlato di possibili imposte sulla liquidita' delle aziende gia' nel 2021, durante il suo tentativo fallito di conquistare la leadership dell'LDP. Questo e' un altro fattore che potrebbe favorire un ulteriore aumento delle valutazioni azionarie.
9.Le tensioni geopolitiche, in particolare con la Cina, potrebbero aggravarsi sotto il governo Takaichi.
La nuova prima ministra ama descriversi come la legittima erede del precedente governo Abe, per quanto riguarda non solo le politiche finanziarie ma anche gli affari esteri. Le osservazioni e le azioni di Takaichi potrebbero irritare Pechino, potenzialmente anche piu' di quanto non avesse fatto Abe, il che potrebbe influenzare i rapporti delle aziende giapponesi con la Cina.
10.I fattori trainanti dei mercati azionari giapponesi In Giappone la redditivita' del capitale proprio (ROE) e' ancora bassa, fermandosi al 10% circa, ma nei prossimi anni potrebbe aumentare, portandosi verso l'11-12%. Cio' dovrebbe rappresentare un potente catalizzatore per rendimenti azionari piu' sostenibili.
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(RADIOCOR) 17-01-26 15:22:05 (0368) 5 NNNN