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Glossario finanziario - Sistema di Regolamento Titoli

Definizione

Insieme delle tecniche, delle norme e delle procedure che permettono ai partecipanti al sistema di regolare le operazioni in titoli direttamente sui conti detenuti presso il sistema di gestione accentrata.

Approfondimenti

Il sistema di regolamento titoli è costituito dall'insieme delle procedeure e delle tecniche che caratterizzano una delle fasi delle procedure di post-trading: la fase di liquidazione e regolamento. Di norma il regolamento dei titoli avviene sui conti di deposito degli intermediari detenuti presso un sistema di gestione accentrata o depositario centrale (CSD - Central Securities Depository), mentre il regolamento dei fondi avviene in un sistema interbancario di trasferimento fondi, tramite un agente di regolamento, o sui conti detenuti dagli stessi intermediari presso una banca centrale. In Italia il sistema di gestione accentrata è gestito da Monte Titoli mediante la piattaforma Express II (mentre il regolamento del contante avviene in moneta di banca centrale grazie ad un collegamento in tempo reale con il sistema BI-REL di Banca d’Italia).
I sistemi di regolamento si caratterizzano per alcuni aspetti fondamentali: le modalità con le quali sono detenuti e scambiati i titoli (accentramento e dematerializzaizione); la contemporaneità o meno della consegna dei titoli rispetto al contante (delivery versus payment oppure free of payment); le modalità di corresponsione del contante (moneta commerciale o base monetaria) ed infine l'esistenza di eventuali funzionalità aggiuntive (quali ad esempio il prestito titoli e la collateralizzazione).
I sistemi più avanzati prevedono diversi cicli di liquidazione sia di tipo lordo sia di tipo netto; il sistema di regolamento italiano (Express II) prevede, ad esempio, due cicli di liquidazione netta e uno di liquidazione lorda continua per ogni giornata.
Nel caso in cui gli aderenti non possiedano sufficienti disponibilità sui propri conti per adempiere gli obblighi contratti, il sistema di regolamento provvedere a isolare i contratti non coperti generando quelli che vengono definiti "fails". Obiettivo di un buon sistema di regolamento dovrebbe essere quello di minimizzare il numero di fails poiché questi creano problemi di liquidità sia ai singoli aderenti sia al sistema nel suo complesso. A tal fine il sistema di regolamento può dotarsi di funzionalità specifiche tra cui: sistemi di prestito titoli automatici, sistemi di collateralizzazione automatica, sistemi di frazionamento dei saldi, nonché l'applicazione di penali ai soggetti inadempienti.

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