La strategia consiste nell’acquisto di 4 opzioni aventi tre differenti prezzi di esercizio ma tutte con la medesima scadenza. Occorre vendere 1 opzione call con lo strike price più basso, comprare 2 opzioni call con lo strike intermedio e vendere 1 l’opzione call con il prezzo di esercizio maggiore. I due prezzi di esercizio “esterni” (il maggiore e il minore) devono essere equidistanti da quello centrale.

L'investitore intende ottenere un profitto da un movimento di prezzo del titolo sottostante che superi i prezzi di esercizio “esterni”. Il profitto che intende ottenere l’investitore è il premio netto incassato all’apertura della strategia.

L’investitore non ha necessariamente una chiara visione dell'andamento del mercato nel periodo di validità dalla strategia, ma scommette che il prezzo del sottostante oscilli all’esterno del range disegnato dalle due opzioni corte.

La perdita massima, che si verifica nel caso in cui a scadenza il prezzo del sottostante è uguale al prezzo di esercizio “centrale”, è pari alla differenza tra il prezzo di esercizio minore e quello centrale, a cui si somma il premio netto incassato al momento dell’apertura della strategia.

Il guadagno massimo, che si verifica quando il prezzo del sottostante è minore dello strike price inferiore, o maggiore di dello strike price più elevato, è pari al premio netto incassato al momento dell’apertura della strategia e pari quindi ai due premi incassati dalla vendita delle due call “esterne” meno il costo per le due call con stike price centrale.

A scadenza, il punto di pareggio della strategia - ovvero quando il profitto è pari a zero - è duplice, uno al rialzo e uno al ribasso, e sono rispettivamente pari alla somma e alla differenza tra prezzi di esercizio esterni e il premio incassato. 

A parità di altre condizioni, il trascorrere del tempo ha un impatto negativo sul valore di questa strategia se il prezzo del sottostante è vicino allo strike price “centrale”, mentre ha un impatto positivo se è molto lontano da tale prezzo.

A parità di altre condizioni, un aumento della volatilità implicita ha un effetto positivo sui questa strategia perché incrementa la probabilità che il sottostante abbia una oscillazione di prezzo che superi i gli strike price “esterni”.

Come si può vedere, la strategia fissa un limite massimo alla perdita sostenibile - max 425 €, pari alla differenza tra i prezzi di esercizio minore e centrale  (50 - 60) e il premio netto incassato) e consente di ottenere guadagni relativamente contenuti (pari a 75 €) ma indipendentemente dalla direzione del mercato, sia essa rialzista che ribassista.