La strategia consiste nell'acquisto di una opzione put e nell'acquisto (o nel possesso) di una quantità equivalente del titolo sottostante. Questa strategia fornisce un prezzo minimo (floor) per la propria azione in portafoglio; qualora il prezzo dell’azione crollasse, si eserciterebbe la put consegnando il sottostante al prezzo di esercizio prefissato. Tale strategia può essere quindi utilizzata come una “assicurazione” sul valore del proprio investimento azionario. La scelta dell’opzione dipende dal grado di copertura che l’investitore desidera; se si vuole una copertura totale, si acquisterà una opzione put con strike price pari (o superiore) al prezzo del sottostante. Tuttavia, la fattispecie più verosimile è che si utilizzi questa strategia per coprirsi da una determinata svalutazione del prezzo dell’azione.
Es: Per proteggere un’azione acquistata al prezzo di €60 dal ribasso del 5%, si utilizzerà una put con prezzo di esercizio pari a €57.

I grafici riportati, che hanno solamente una finalità esemplificativa, si riferiscono all’acquisto di una opzione put con strike price pari a €57, con contemporaneo acquisto di un’azione ad un prezzo di €60.

L'investitore che implementa la strategia Protective put intende proteggersi dalla perdita di valore dell'azione sottostante detenuta in portafoglio, senza precludersi la possibilità di ottenere un profitto derivante dalla crescita del valore del titolo.

L'investitore ha una visione rialzista, ma teme una temporanea e repentina discesa del prezzo dell'azione sottostante, dovuta ad esempio all’effetto di variabili esogene non prevedibili (annuncio di dati macroeconomici sfavorevoli, eventi socio-politici,...)

La perdita massima derivante da questa strategia, che si realizza nel caso in cui il prezzo dell'azione scenda sotto lo strike price, è pari al costo dell’opzione più la differenza tra il valore dell’azione al momento dell’acquisto e il prezzo di esercizio. Nel caso in cui questi due prezzi coincidano, la perdita massima è pari al solo premio pagato per l'acquisto dell'opzione.

Il profitto derivante dalla strategia è correlato alla crescita del valore del titolo. In linea teorica, il titolo azionario può crescere all'infinito e in tal caso il valore dell'opzione sarebbe pari a zero (perché scadrebbe out of the money) ma il guadagno derivante dal titolo azionario sarebbe illimitato.

A scadenza, il punto di pareggio della strategia - ovvero il prezzo del sottostante al quale gli utili eguagliano le perdite, quindi il profitto è pari a zero - è dato dalla somma tra il valore dell'azione al momento dell’acquisto dell'opzione e il premio pagato per il suo acquisto.

A parità di altre condizioni, il trascorrere del tempo ha un impatto negativo sul valore di questa strategia perché la copertura dell’opzione put termina alla scadenza e per ripristinarla occorre acquistare un’altra opzione put sul mercato.

A parità di altre condizioni, un aumento della volatilità implicita ha un effetto neutrale o moderatamente positivo su questa strategia poiché permette di beneficiare di un aumento dei corsi azionari senza temere il ribasso (grazie all’ “effetto assicurazione” della put).

Come si può vedere, la strategia fissa un limite massimo alla perdita sostenibile (max 630 €, pari alla somma tra il costo della Put e la perdita in conto capitale sull’azione), riducendo solo in minima parte il guadagno sul portafoglio azionario mantenendo la possibilità di guadagnare nelle fasi rialziste. Questa strategia può essere letta come un investimento a “capitale garantito”: si investono 6.330 € e sia ha la certezza - se le cose vanno male - di incassarne 5.700 €, pari al 90% del capitale iniziale.