La strategia è composta da due short put a strike medio, e due long put, una con strike basso e l’altra con strike massimo. Lo strike più alto e quello più basso (ali) devono essere entrambe equidistanti dal quello medio (il corpo), e tutte le opzioni devono avere la stessa scadenza.

Questa strategia genera profitti se il sottostante è prossimo al valore del corpo della butterfly alla scadenza.

L’investitore utilizza questa strategia per ottenere un profitto dalla corretta previsione del prezzo dello stock alla scadenza.

La massima perdita si ottiene quando, alla scadenza, il prezzo del sottostante si trova al di fuori delle ali. Se lo stock è più alto dello strike superiore, tutte le opzioni scadranno senza valore. Se è inferiore allo strike più basso, tutte le opzioni saranno esercitate e compenseranno ogni altro profitto nullo. La perdita massima è quindi pari alla somma dei premi pagati per l’acquisto delle opzioni, al netto della somma dei premi ricevuti dalla vendita delle opzioni.

Il massimo guadagno si ottiene quando, a scadenza, il prezzo del sottostante è in prossimità dello strike medio. In questo caso la long put con lo strike più alto sarebbe in-the-money e tutte le altre opzioni scadrebbero senza valore. Il profitto è pari alla differenza tra lo strike più basso e quello medio (l'ala e il corpo), meno il premio pagato per aprire la posizione.

A scadenza il punto di pareggio della strategia - ovvero il prezzo del sottostante al quale gli utili eguagliano le perdite – si ottiene se il sottostante è superiore dello strike più basso, o inferiore di quello più alto, di un ammontare pari al premio pagato per aprire la posizione.

Il trascorrere del tempo, a parità di altre condizioni, ha un impatto positivo sulla strategia se il corpo della butterfly è in-the-money, e impatto negativo in caso contrario.

Un aumento della volatilità implicita, a parità di altre condizioni, ha un impatto leggermente negativo sulla strategia.

Come si può vedere, la strategia fissa un limite massimo alla perdita sostenibile (max 86 €, pari al premio pagato per aprire la posizione), mentre il guadagno potenziale pari a 414 € ottenuto quando, alla scadenza, il sottostante è esattamente pari allo strike medio.