La strategia è composta da due short put con strike medio, e due short put a strike più basso e più alto. Lo strike maggiore e quello minore (ali) devono essere equidistanti dallo strike medio (corpo), e tutte le opzioni devono avere la stessa scadenza.
Questa strategia genera profitto se il sottostante è al di fuori delle ali della butterfly alla scadenza.
I grafici riportati, che hanno solamente una finalità esemplificativa, si riferiscono all’acquisto di una opzione put con strike price pari a €55 e una call con strike price di €65, con contemporanea vendita di una opzione put ed una call con strike price di €60.
L’investitore utilizza questa strategia per ottenere un profitto.
Ricerca del sottostante al di fuori del range alla scadenza delle opzioni.
La massima perdita si ottiene quando il sottostante è in prossimità dello strike medio alla scadenza. In questo caso la short put con lo strike più alto sarebbe in-the-money e tutte le opzioni scadrebbero senza valore. La perdita sarebbe la differenza tra strike più alto e quello medio (l'ala e il corpo), meno il premio ricevuto per iniziare la posizione.
Il massimo guadagno si ottiene se l'azione sottostante è al di fuori del range di valore delineato dalle ali alla scadenza. Se l'azionefosse al di sopra dello strike maggiore tutte le opzioni scadrebbero senza valore; se fosse al di sotto dello strike più basso tutte le opzioni sarebbero esercitate e compenserebbero ogni profitto pari a zero. In ogni caso l'investitore incasserebbe il premio ricevuto per iniziare la posizione.
La strategia pareggia se alla scadenza il sottostante è al di sopra dello strike più basso o al di sotto di quello più alto dell'ammontare del premio pagato per iniziare la posizione.
Il trascorrere del tempo, a parità di altre condizioni, ha impatto negativo sulla strategia se il corpo della butterfly è at-the-money, epositivo se il corpo è lontano dall'at-the-money.
Un aumento della volatilità implicita, a parità di altre condizioni, ha un impatto leggermente positivo sulla strategia.
Come si può vedere, la strategia fissa un limite massimo alla perdita sostenibile (max 413 €, pari alla differenza tra lo strike più alto e quello medio, meno il premio ricevuto per iniziare la posizione). Il guadagno potenziale è fissato e pari al premio iniziale ricevuto per aprire la posizione.
