Una Bull Put Spread è una strategia che include una opzione short put e una long put con medesima scadenza ma strike differenti. La short put permette di incassare il premio, mentre l’obiettivo della long put è quello di compensare i costi di una possibile assegnazione. A causa della relazione tra i due prezzi strike, l’investitore sosterrà un esborso per aprire la posizione.

Gli investitori utilizzano questa strategia per ottenere un profitto dall’apprezzamento del sottostante ma soprattutto per incassare un profitto contenuto assumendosi un rischio limitato.

L’investitore si attende un apprezzamento del sottostante prima che l’opzione arrivi a scadenza. La visione di lungo termine, in questa occasione, è poco rilevante.

La perdita massima è limitata. Lo scenario più sfavorevole si ottiene quando, a scadenza,  il valore dello stock é inferiore dello strike più basso. In questo caso l'investitore sarà assegnato alla short put, in quel momento deep-in-the-money, ed eserciterà la long put. L'esercizio simultaneo e l'assegnazione indicano l'acquisto dello stock al prezzo massimo e la vendita al prezzo più basso. La massima perdita è, quindi, la differenza tra i due prezzi strike al netto del premio pagato per l’opzione acquistata e quello ricevuto per l’opzione venuta.

Il guadagno massimo è limitato. Lo scenario più favorevole si ottiene quando, a scadenza, il valore dello stock é superiore al prezzo strike più alto. In questo caso entrambe le put scadono senza valore, e l'investitore riceve il credito dato dalla differenza tra il premio ricevuto per l’opzione venduta e il premio pagato per l’opzione acquistata.

A scadenza il punto di pareggio della strategia - ovvero il prezzo del sottostante al quale gli utili eguagliano le perdite – si ottiene quando il  prezzo dello stock è inferiore allo strike maggiore (short put strike) dell'ammontare del credito iniziale ricevuto. In questo caso la long put scadrà senza valore, e il valore intrinseco della short put sarà uguale al credito netto.

Il trascorrere del tempo apporta beneficio alla posizione, ma non nella stessa quantità che si otterrebbe detenendo una semplice posizione short put. Poiché la strategia coinvolge opzioni short e long put con la stessa scadenza, gli effetti del tempo che ricadono su i due contratti  tendono a compensarsi. Ha senso tuttavia pensare che il trascorrere del tempo abbia un effetto complessivamente positivo sulla strategia.  

Leggero, a parità di altre condizioni. Poiché la strategia coinvolge sia opzioni short che long put con la stessa scadenza, gli effetti della volatilità sui due contratti tendono a compensarsi a vicenda. Si nota, tuttavia, che la volatilità può incidere in modo più marcato sul prezzo di una o dell’altra opzione.

Come si può vedere, la strategia fissa un limite massimo alla perdita sostenibile (max 282 €, pari alla differenza tra i due prezzi strike meno il credito ricevuto per la posizione), ed uno al profitto massimo (max 218 €) che si verifica quando il prezzo sottostante si trova al di sopra dello strike a scadenza.