Long stock options
Si riportano le principali notivà relative all'introduzione delle Long Option, le opzioni su azioni con scadenze superiori ai 12 mesi
- tutte le modifiche illustrate di seguito entrano in vigore a partire da lunedì 23 ottobre 2006 -
A partire dal 23 ottobre 2006 Borsa Italiana amplia la gamma di prodotti offerti sul mercato IDEM con il lancio delle long stock options, i contratti di opzione con scadenza fino a 3 anni, completando in tal modo l'inter iniziato nel luglio del 2005 con l'introduzione delle opzioni lunghe su indice FTSE MIB.
Le ragioni alla base del successo delle opzioni con scadenze lunghe possono essere così sintetizzate:
- possibilità di aumentare o diminuire velocemente l'esposizione in derivati su un arco temporale maggiore rispetto a quello attuale
- opportunità di incrementare il trading di volatilità su scadenze lunghe
- possibilità di impostare operazioni di copertura su prodotti strutturati su un periodo superiore rispettoa quello attuale pari a 12 mesi
- opportunità alternativa al trading OTC
1) Le nuove scadenze
Alla luce di queste considerazioni, si è previsto di allungare le scadenze delle stock options introducendo, oltre alle 2 scadenze mensili e alle 4 trimestrali del ciclo marzo/giugno/settembre/dicembre, 4 nuove scadenze semestrali del ciclo giugno/dicembre per i due anni successivi a quello in corso, per un totale di 10 scadenze.
2) I sottostanti
L'introduzione delle nuove scadenze non coinvolgerà, però, tutte le opzioni attualmente listate sul mercato IDEM.
Saranno infatti 7 i contratti di opzione aventi scadenze lunghe ad essere listati per primi:
- Assicurazioni Generali
- Eni
- Enel
- Fiat
- STMicroelectronics
- Telecom Italia
- Unicredito Italiano
La scelta dei sottostanti sopra riportati è stata effettuata tenendo prevalentemente conto della liquidità e dell'interesse del mercato.
3) I prezzi di esercizio
Per quanto concerne il numero di strike generati per ogni scadenza, il meccanismo di generazione varia in funzione della scadenza delle opzioni:
- per le prime 6 scadenze (entro i 12 mesi), ogni giorno sono quotati almeno 15 strike prices sulle serie call e put (1 at the money, 7 in the money e 7 out the money)
- per le ultime 4 scadenze (fino a 3 anni), ogni giorno sono quotati almeno 21 strike prices sulle serie call e put (1 at the money, 10 in the money e 10 out the money).
4) Gli intervalli di strike
Gli intervalli di generazione degli strike dipendono direttamente dal prezzo di esercizio della singola opzione.
La regola generale prevede che per ciascuna opzione serie di long options gli intervalli di generazione siano pari al doppio di quelli individuati per le corrispondenti short options (si veda la tabella sottostante).
Prezzi di esercizio (Euro) | Opzioni fino a 12 mesi |
Opzioni oltre 12 mesi Intervalli (Euro) |
|
|
|
Da 0,0050 a 0,1800 | 0,0050 |
0,0100 |
Da 0,1801 a 0,4000 | 0,0100 |
0,0200 |
Da 0,4001 a 0,8000 | 0,0200 |
0,0400 |
Da 0,8001 a 2,0000 | 0,0500 |
0,1000 |
Da 2,0001 a 4,0000 | 0,1000 |
0,2000 |
Da 4,0001 a 9,0000 | 0,2000 |
0,4000 |
Da 9,0001 a 20,0000 | 0,5000 |
1,0000 |
Da 20,0001 a 40,0000 | 1,0000 |
2,0000 |
Oltre 40,0001 | 2,0000 |
4,0000 |
Con riferimento alle altre specifiche contrattuali (lotti minimi, tick, giorno di scadenza, etc.), queste restano invariate rispetto a quelle in essere per le stock options con scadenza entro i 12 mesi.
5) La nuova microstruttura di mercato
A supporto dell'introduzione delle long stock options, il mercato IDEM ha previsto il lancio di una nuova microstruttura per le opzioni su indice FTSE MIB e le opzioni su azioni finalizzata ad aumentare ulteriormente la liquidità del mercato e a migliorare il processo di price discovery.
La nuova microstruttura, che fa seguito alle modifiche del luglio 2005, consiste nella revisione degli obblighi dei market maker (unica figura ad essere direttamente impattata dal lancio delle long stock options) e nell’introduzione di una nuova figura di market making chiamata “Liquidity Provider”, a supporto dei Primary Market Maker e dei Market Maker.
Tutti i contratti di opzione con scadenza oltre l'anno avranno almeno 4 market makers (e in alcuni casi anche 6) che garantiranno la presenza di un prezzo sul book di negoziazione.
In particolare, gli operatori attivi saranno: Banca Aletti, Banca IMI, Banca Nazionale del Lavoro, Deutsche Bank, Exane, Oddo Options ed UBM.
Per le scadenze oltre i 12 mesi, i market makers sono tenuti a rispondere a richieste di quotazione per le seguenti serie di opzioni:
- serie at the money
- le prime due serie in the money
- le prime cinque serie out the money
sia per le call che per le put, per quantitativi pari ad almeno 15 contratti.
Infine, i market makers sono tenuti a rispondere a richieste di quotazione entro il termine di 2 minuti dalla richiesta e la risposta deve permanere sul book per almeno 15 secondi.
_____
Per ulteriori informazioni, è possibile scaricare il flyer delle Long Stock Options