Obblighi di quotazione per le opzioni
Gli operatori market maker svolgono un ruolo rilevante sul mercato IDEM, contribuendo all'incremento della liquidità del mercato e migliorando l'efficienza del processo di price discovery.
I market maker hanno obblighi di quotazione relativi a serie, scadenze (sulle quali il market maker ha obblighi di quotazione), quantità minima (di contratti oggetto della quotazione), spread massimo consentito (determinato come differenza massima ammissibile tra il prezzo della proposta in acquisto e il prezzo della proposta in vendita) e tempo (per il ripristino delle quotazioni dopo la conclusione di un contratto o per la risposta a richieste di quotazione).
Ad oggi sono presenti sul mercato più di 20 market maker che quotano su base continuativa o rispondono alle richieste di quotazione. L'elenco degli operatori market maker e relativa attività è disponibile sul sito di Borsa Italiana.
TIPOLOGIE DI MARKET MAKER
Subordinatamente al possesso di requisiti professionali e tecnologici necessari per l'adempimento dell'attività di market making, ogni partecipante al mercato IDEM può fare domanda di ammissione come market maker scegliendo tra tre differenti status di market making:
- Primary Market Maker (PMM): obbligo di quotazione su base continuativa, disponibile per opzioni e futures, inclusi quelli sull'energia elettrica
- Market Maker (MM): obbligo di ripondere alle richieste di quotazione, disponibile per le opzioni e per i futures su energia elettrica
- Liquidity Provider (LP): obbligo di quotazione su base continuativa, disponibile per le opzioni e per i futures su energia elettrica
L'intermediario può altresì fare domanda di ammissione come "specialista" se la società intende utilizzare un'altra società (appartenente allo stesso gruppo e autorizzata a negoziare nel paese di origine), al fine di performare attività di quotazione.
Gli specialisti possono scegliere tra tre status di market making:
- Primary Specialista (PS): obbligo di quotazione su base continuativa, stessi obblighi del PMM
- Specialista (S): obbligo di rispondere alle richieste di quotazione, stessi obblighi del MM
- Liquidity Provider Specialista (LPS): obbligo di quotazione su base continuativa, stessi obblighi del LP
OPZIONI SULL'INDICE FTSE MIB
Sul mercato IDEM sono listate opzioni sull'indice FTSE MIB con scadenza fino a 5 anni.
I market maker e gli specialisti sui contratti di opzione sull'indice FTSE MIB devono quotare rispettando i seguenti obblighi.
Obblighi |
PMM/PS |
MM/S |
LP/LPS |
| Scadenze | Prime 7 scadenze (2 mensili, 4 trimestrali e la prima semestrale fino a 18 mesi) |
Tutte le 12 scadenze listate (fino a 5 anni) |
Prime 4 scadenze (2 mensili e 2 trimestrali, fino a 6 mesi) |
Serie |
5 serie call e put in un gruppo di 9 serie centrate sulle serie at-the-money. Tra il nono e il quinto giorno di trading prima della data di scadenza, gli obblighi sulla scadenza più vicina passano su 3 serie call e put. Gli obblighi di quotazione per la scadenza più vicina cessano il quarto giorno di negoziazione prima della scadenza stessa. |
Le serie at-the-money, le prime 5 serie out-of-the-money e le prime 5 serie in-the-money. Il quinto e il sesto giorno di negoziazione prima della data di scadenza, gli obblighi passano sulla serie at-the-money, le prime 2 serie in-the-money e le prime 2 serie out-of-the-money. |
5 serie call e 5 serie put in un gruppo di 9 serie centrate sulle serie at-the-money. Tra il nono e il quinto giorno di negoziazione prima della data di scadenza gli obblighi per la scadenza più vicina passano sulle 3 serie call e put. Gli obblighi di quotazione per la scadenza più vicina cessano il quarto giorno di negoziazione prima della scadenza stessa. |
| Quantità | 15 contratti per le prime 3 scadenze consecutive, 10 contratti per la quarta, la quinta e la sesta scadenza, 5 contratti per la settima scadenza. | 10 contratti per tutte le scadenze | 15 contratti per le prime tre scadenze consecutive, 10 contratti per la quarta scadenza. |
| Spread | Spread dipendente dal prezzo denaro | Spread dipendente dal prezzo denaro e dalla scadenza | Spread dipendente dal prezzo denaro |
| Tempo | Obbligo di quotazione continua con un tempo massimo per ripristinare la quotazione pari a 2 minuti. | Obbligo di rispondere alle richieste di quotazione entro 2 minuti e di mantenere la quotazione su orderbook per 30 secondi. | Obbligo di quotazione continua con un tempo massimo per ripristinare la quotazione pari a 2 minuti. |
| Orario di quotazione | 9.30-17.20 | 9.30-17.20 | 9.30-17.20 |
| Epsilon di riferimento | 90% | 80% | 90% |
Obblighi di spread per i contratti di opzione su indice FTSE MIB
I market maker e gli specialisti, esponendo prezzi in denaro e in lettera, devono rispettare i seguenti obblighi di spread per le opzioni aventi scadenza fino a 12 mesi.
Prezzo denaro (punti indice) |
Spread(punti indice) |
da 1 a 202 |
30 |
da 202 a 505 |
50 |
da 505 a 1.000 |
100 |
da 1.005 a 2.000 |
150 |
da 2.005 a 4.000 |
300 |
maggiore di 4.000 |
450 |
I market maker e gli specialisti, esponendo prezzi in denaro e in lettera, devono rispettare i seguenti obblighi di spread per le opzioni aventi scadenza oltre i 12 mesi.
Prezzo denaro (punti indice) |
Spread(punti indice) |
da 1 a 500 |
75 |
da 505 a 1.000 |
150 |
da 1.005 a 2.000 |
250 |
da 2.005 a 4.000 |
500 |
da 4.005 a 6.000 |
750 |
maggiore di 6.000 |
1.000 |
OPZIONI SU AZIONI
I contratti più liquidi dell'IDEM compongono il cosiddetto"Focus Group". Al fine di garantire attività di quotazione su tutti i contratti listati sul mercato IDEM, ai market maker e agli specialisti viene richiesto di sottoscrivere obblighi rispetto ad un numero minimo di contratti. Alcuni di questi contratti devono essere scelti tra quelli che compongono il Focus Group; per questi contratti gli obblighi in termini di quantità da quotare sono maggiori rispetto a quelli degli altri sottostanti.
| Obblighi | PMM/PS | MM/S | LP/LPS |
| Numero di sottostanti | Almeno 20 contratti, tra i quali tutti i componenti del "Focus Group" | Almeno 5 contratti | Almeno 1 contratto |
| Scadenze | Le prime 4 scadenze (2 mensili e 2 trimestrali, fino a 6 mesi). Per i contratti che compongono il Focus Group, gli obblighi sono sulle prime 6 scadenze | Tutte le 6 scadenze (fino a 1 un anno), più le 4 scadenze semestrali per le long option listate. | Le prime 4 scadenze (2 mensili e 2 trimestrali, fino a 6 mesi) |
| Serie | 4 serie call e put in un gruppo di nove serie centrate sulle serie at-the-money. | La at-the-money, le prime 5 serie out-of-the-money e le prime 5 serie in-the-money per scadenze fino ad un anno, la at-the-money, le prime 5 serie out-of-the-money e le prime 2 serie in-the-money per scadenze da 1 fino a 3 anni. | 4 serie call e put in un gruppo di nove serie centrate sulle serie at-the-money. |
| Tra il nono e il quinto giorno di negoziazione prima della data di scadenza gli obblighi sulla scadenza più vicina passano su 3 serie call e put. | Il quinto e il sesto giorno di negoziazione prima della data di scadenza, gli obblighi sulla scadenza più vicina passano sulla serie at-the-money, le prime 2 serie in-the-money e le prime 2 serie out-of-the-money. | Tra il nono e il quinto giorno di negoziazione prima della data di scadenza gli obblighi sulla scadenza più vicina passano su 3 serie call e put. | |
| Gli obblighi di quotazione sulla scadenza più vicina cessano dal quarto giorno di negoziazione antecedente la scadenza stessa. | Gli obblighi di quotazione sulla scadenza più vicina cessano dal quarto giorno di negoziazione antecedente la scadenza stessa. | ||
| Quantità | Dipendente dal singolo contratto. Per i componenti del Focus Group gli obblighi sono maggiori, e dimezzati sulla quarta, quinta e sesta scadenza. | 40 contratti per i contratti che compongono il "Focus Group", 20 contratti per tutti gli altri sottostanti e per le opzioni con scadenza oltre i 12 mesi. | Dipendente dal singolo contratto. Per i componenti del Focus Group gli obblighi sono maggiori, e dimezzati sulla quarta scadenza. |
| Spread | Diverse tabelle di spread a seconda del prezzo del sottostante e dipendente dal prezzo denaro. | Diverse tabelle di spread a seconda del prezzo del sottostante e dipendente dal prezzo denaro e dalla scadenza. | Diverse tabelle di spread a seconda del prezzo del sottostante e dipendente dal prezzo denaro. |
| Tempo | Obblighi di quotazione continua con un tempo massimo per ripristinare la quotazione pari a 2 minuti. | Obbligo di rispondere alle richieste di quotazione entro 2 minuti e di mantenere la quotazione su orderbook almeno 15 secondi. | Obblighi di quotazione continua con un tempo massimo per ripristinare la quotazione pari a 2 minuti. |
| Orario di quotazione | 9.30-17.20 | 9.30-17.20 | 9.30-17.20 |
| Epsilon di riferimento | 85% |
80% |
85% |
Obblighi di spread per i contratti di opzione su azioni
I market maker e gli specialisti, esponendo prezzi in denaro e in lettera, devono rispettare i seguenti obblighi di spread per le opzioni aventi scadenza fino a 12 mesi.
Tabella spread "A" |
Massimo spread consentito |
| 0.0005 - 0.2000 | 0.050 |
| 0.2005-0.5000 | 0.080 |
| 0.5005-1.000 | 0.120 |
| Maggiore di 1.000 | 0.250 |
Tabella spread "B" |
Massimo spread consentito |
| 0.0005 - 0.2000 | 0.100 |
| 0.2005-1.0000 | 0.150 |
| 1.0005-2.0000 | 0.200 |
| Maggiore di 2.0005 | 0.500 |
Tabella spread "C" |
Massimo spread consentito |
0.0005 - 0.5000 |
0.150 |
0.5005-2.0000 |
0.300 |
2.0005-5.0000 |
0.500 |
Maggiore di 5.0005 |
1.000 |
I market maker e gli specialisti, esponendo prezzi in denaro e in lettera, devono rispettare i seguenti obblighi di spread per le opzioni aventi scadenza oltre i 12 mesi.
Tabella spread "A" |
Massimo spread consentito |
| 0.0005 - 0.2000 | 0.100 |
| 0.2005-0.5000 | 0.150 |
| 0.5005-1.000 | 0.250 |
| Maggiore di 1.000 | 0.500 |
Tabella spread "B" |
Massimo spread consentito |
| 0.0005 - 0.2000 | 0.200 |
| 0.2005-1.0000 | 0.300 |
| 1.0005-2.0000 | 0.400 |
| Maggiore di 2.0005 | 1.000 |
Tabella spread "C" |
Massimo spread consentito |
0.0005 - 0.5000 |
0.300 |
0.5005-2.0000 |
0.600 |
2.0005-5.0000 |
1.000 |
Maggiore di 5.0005 |
2.000 |
Ripartizione per tabelle di spread dei contratti di opzione su azioni
Esonero dagli obblighi di quotazione
Borsa Italiana può esonerare temporaneamente gli operatori market maker dagli obblighi di quotazione nei seguenti casi:
- sospensione delle negoziazioni dello strumento finanziario sottostante il contratto, ovvero sospensione delle negoziazioni di una percentuale di rilievo degli strumenti finanziari componenti l'indice, qualora il sottostante sia costituito da un indice;
- in presenza di aumenti anomali della volatilità o del differenziale denaro-lettera sullo strumento finanziario sottostante, ovvero in presenza di aumenti anomali della volatilità dell'indice sottostante;
- in presenza di ogni altra situazione che impedisca il regolare svolgimento dell'attività di market making.
Notifica degli esoreri dall'attività di quotazione sono diffusi in tempo reale sulla piattaforma di trading. Gli esoneri a tempo determinato sono altresì visualizzabili sul sito di Borsa Italiana.
Maggiori dettagli sugli obblighi di quotazione degli operatori market maker e specialisti si trovano all'interno delle Istruzioni al Regolamento di Borsa Italiana S.p.A.
Obblighi di quotazione per opzioni
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