European Code of Conduct

Il 7 novembre 2006, i mercati regolamentati, le clearing houses, e i sistemi di settlement, hanno formalmente aderito allo European Code of Conduct for clearing and settlement. Il codice di condotta sul clearing e settlement rappresenta un importante risultato di autoregolamentazione dell’industria finanziaria ed è il prodotto dell’impegno delle organizzazioni verso una sempre maggiore trasparenza dei servizi e verso la costruzione di un mercato finanziario europeo integrato. Il Gruppo Borsa Italiana ha partecipato attivamente alla redazione del Codice di Condotta ed è fra i principali promotori del progetto: Borsa Italiana SpA, Cassa di Compensazione e Garanzia SpA e Monte Titoli SpA, hanno infatti rispettivamente sottoscritto il Codice di Condotta.

Il Codice individua una serie di misure che faciliteranno le scelte degli operatori nella individuazione delle organizzazioni di post-trading a cui aderire e, attraverso lo sviluppo dell’interoperabilità dei sistemi, consentiranno agli operatori stessi di concentrare la loro operatività esclusivamente presso l’organizzazione scelta.

Le misure introdotte con il Codice contribuiranno a migliorare la trasparenza dei prezzi per la partecipazione alle negoziazioni sui mercati, per la partecipazioni ai sistemi di compensazione e garanzia (clearing house) e per la partecipazione ai servizi di liquidazione dei contratti (sistemi di settlement), mettendo in condizione gli operatori di compiere scelte informate.

Il Codice introduce inoltre, per le singole organizzazioni di post-trading, un diritto di accesso ai servizi dalle stesse rispettivamente offerti e detta dei presupposti per lo sviluppo di forme di interoperabilità tra i sistemi delle organizzazioni stesse.

Il Codice prevede la possibilità per gli utenti di accedere, laddove funzionalmente possibile, ai servizi resi dalle diverse organizzazioni e a tal fine le organizzazioni stesse dovranno avere evidenza contabile di costi e ricavi per ciascun servizio.

Infine, ferma restando la natura volontaria del Codice, sono stati previsti meccanismi di monitoraggio dell’assolvimento degli impegni assunti.

Più nel dettaglio ed entro le scadenze indicate, il Codice si ripropone di:

• garantire la trasparenza dei prezzi dei servizi resi, nonché favorire la comparabilità di tali prezzi, entro il 31 dicembre 2006. Più in dettaglio, gli aderenti al Codice si impegnano a rendere pubblici sul proprio sito web, un elenco dei servizi offerti e dei rispettivi prezzi inclusi gli eventuali sconti e rebates, comprensivi di esempi applicativi (trasparency of prices and services);
• definire le condizioni sulla base delle quali consentire l’accesso e l’interoperabilità tra i vari sistemi di trading, di clearing e di settlement, entro il 30 giugno 2007. Gli aderenti si impegnano a consentire lo stabilimento di collegamenti che garantiscano l’interoperabilità sempre che sussista un “business case” per le entità coinvolte e che vi siano sistemi di gestione dei rischi appropriati (access and interoperability);
• ulteriormente rafforzare la trasparenza e l’efficienza dei servizi resi consentendo l’accesso a tali servizi in modo separato (cd. unbundling) e dando evidenza alla relazione tra costi e ricavi per ciascun servizio, entro il 1° gennaio 2008. In particolare gli aderenti si impegnano a consentire ai rispettivi clienti di acquistare ciascun servizio individualmente al prezzo applicabile al singolo servizio ed a informare l’autorità competente dei costi e ricavi relativi a ciascun singolo servizio (unbundling of services and accounting separation).

Il 28 giugno 2007, come previsto dal Codice di Condotta, sono state finalizzate le Linee Guida per l'Accesso e l'Interoperabilità (Access and Interoperability Guideline). Tali Linee Guida contengono le definizioni e i principi concordati tra i mercati regolamentati, le clearing houses e i sistemi di settlement per consentire l'accesso e l'interoperabilità tra i vari sistemi di post-trading e consentire ai partecipanti delle infrastrutture di poter scegliere il provider dei servizi di clearing and settlement preferito, favorendo le attività cross-border e riducendone i costi.

Borsa Italiana SpA, Cassa di Compensazione e Garanzia SpA e Monte Titoli SpA hanno partecipato attivamente alla redazione delle suddette Linee Guida per l'Accesso e l'Interoperabilità, sottoscrivendone il contenuto.        

Osservanza del Codice di Condotta

Al fine di analizzare l'osservanza delle disposizioni in materia di Service Unbundling and Accounting Separation viene stilato un Self-assessment Report destinato alle autorità nazionali (regulators). A questo si accompagna un documento di certificazione (Assurance Report) predisposto da auditor esterni. Il Self-assessment effettuato da Borsa Italiana ha rilevato la piena osservanza delle disposizioni del Codice di Condotta. Al fine di fornire informativa sulle risultanze del Self-assessment con strumenti che ne garantiscano la più ampia pubblicità, Borsa Italiana ha optato per la pubblicazione della Part III - Central conclusion del Self-assessment Report sul sito web per consentirne la massima accessibilità.

Self-assessment Report - Part III - Central Conclusion (file pdf - 36 KB)